出品｜公司研究室
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文｜文华
因股票交易软件闻名的同花顺（300033.SZ），最近的烦心事可真不少。
近日，公司上交了2023年半年度答卷，延续“增收不增利”。
上半年，同花顺实现营业总收入14.7亿元，同比增长5.83%，但实现归母净利润却同比下降5.29%至4.59亿元。对此，同花顺给出的解释是，“当期加大研发投入，研发费用保持增长。同时，公司为开展人工智能大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本有所增加”。
此外，同花顺还因宣传基金预期收益遭警示。
根据浙江证监局公告显示，因旗下部分产品存在宣传预期收益的行为，同花顺旗下的基金销售机构被采取出具警示函措施的决定，并记入证券期货市场诚信档案。
事实上，这并非同花顺基金销售机构首次“翻车”，此前2017年10月曾因以奖励基金份额方式销售基金，浙江证监局对其采取责令改正的监管措施。
屡教不改的同花顺，难道是仗着自己是互联网金融龙头“飘了”？
一、“四驾马车”驱动，携手AI技术提供新动能
据公开资料显示，同花顺起源于1994年成立的杭州核新，以网上行情交易系统的开发与维护起家，2009年成功登陆深交所，成为“互联网金融信息服务第一股”。2011年成立销售基金机构，次年获得第三方互联网基金销售牌照，开展“爱基金”第三方基金代销业务。
目前同花顺业务覆盖超过90%国内证券公司，客户已从个人投资者用户，扩张至基金、私募、银行、保险、政府、科研院所、上市公司等机构客户。
大致来看，同花顺主要包括四大业务线，分别为增值电信业务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服和电子商务（基金代销），其中增值电信业务是基石。
所谓增值电信业务，是指利用公共网络基础设施提供附加的电信与信息服务业务。按业务性质划分，又可分为To C的手机股票软件（提供金融信息查询、委托交易、行情分析）及To B的iFinD金融终端（提供金融资讯与数据库服务）。
此外，同花顺还前瞻性地开启了AI新征程，进一步扩大业务版图。
2009年“i问财”成立，意味着正式进军人工智能领域，2019年全业务线“AllinAI”，建设同花顺AI开放平台，近两年更是积极探索基于人工智能、大数据、云计算、金融工程、人机交互等前沿技术的应用，在AIGC方向上建设了数字人系统、短视频生成平台、智能写作系统、代码生成系统等。
值得一提的是，2023年3月20日，同花顺实现国内首场全程由虚拟人完成的股东大会，展示了数字人播报平台TTS及2.5D虚拟人驱动技术能力。
二、延续增收不增利，研发费用率处于行业前列
天有不测风云。
增长势头强劲的同花顺，不小心被“绊倒”了。
根据2022年年报显示，全年同花顺实现营业总收入35.59亿元，同比微增1.40%。令人大跌眼镜的是，实现归母净利润却同比下降11.51%至16.91亿元，扣非归母净利润同比下降14.81%至16.07亿元。
资料来源：同花顺2022年年报。
对于2022年增收不增利，同花顺给出的解释是，“由于客户对公司广告业务需求增加，以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果，广告及互联网业务推广服务收入增加；但由于受证券市场波动、新冠疫情等因素影响，增值电信服务、软件销售及维护、基金销售等业务收入同比去年有所下降。同时，由于公司不断加大研发投入，研发费用有所增加。”
具体来看，作为基石的增值电信业务收入有所下滑，2022年同比减少4.95%至15.38亿元，但仍是同花顺最主要的收入来源。
截至2022年年底，同花顺“爱基金”平台已接入基金及证券公司194家，代销基金产品及资管产品17396只，但基金销售在其营收结构中的占比并不算高。2022年基金销售及其他交易手续费同比下滑32.8%至2.1亿元，占比也由8.88%下滑至5.88%，主要是由于证券市场疲软、新发行公募基金规模下滑，导致基金代销手续费减少所致。
好在广告及互联网业务推广服务收入同比增长18.88%至15.27亿元，占比也相应提升至42.89%，才导致最终营收有所微增。同花顺也给出了解释，主要是由于客户对公司广告业务需求增加，以及公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果所致。
另外，同花顺提及了研发投入增加。
自2017年以来，同花顺的研发费用率始终维持较高水平，处于行业前列。数据是最好的证明，2019年至2022年同花顺研发费用由4.6亿元提升至10.7亿元，复合年均增长率高达31.9%。
2023年上半年，同花顺延续“增收不增利”，实现营业总收入同比增长5.83%至14.7亿元，但归母净利润却同比下降5.29%至4.59亿元，原因同样归为研发投入增加及人工智能大模型研发投入成本增加。
至于未来业务发展，同花顺提到，2023年将加大基金销售业务投入，完善互联网财富管理智能服务平台，包括提高基金销售业务规模，满足投资者财富管理需求；拓展金融信息服务的广度；继续深入挖掘包括股票、基金、债券等金融产品数据；积极探索北美、东南亚等海外市场的金融信息服务产品等。
三、屡踩红线，被点名
除了业绩表现不佳外，同花顺还屡踩红线。
7月21日，浙江证监局表示，经核查，同花顺基金销售旗下部分产品存在宣传预期收益的行为，违反了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》第二十四条第三项的规定，故决定对该公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。
资料来源：浙江监管局官网。
事实上，就在十几天前，浙江证监局就因存在“违反代销基金产品准入、宣传、档案管理有关规定；违反基金销售机构人员管理、内部控制有关规定”等违法事实对蚂蚁基金销售给予警告，并处以7368万元罚款，同时对该公司总经理林思思给予警告，并处以15万元罚款。
从处罚力度和处罚频率来看，监管部门对第三方基金代销平台“盯”的也是越来越紧，若同花顺未来不在内控合规管理、规范销售行为下功夫，类似事件或仍会发生。
此外，同花顺还因侵犯个人信息被网信部门点名。
去年底，浙江省网信办主办的官微“网信浙江”发布了一则题为《浙江省网信办依法集中查处一批侵犯个人信息合法权益的违法违规App》的文章提及，因存在频繁索要非必要权限、未告知相关个人信息处理规则、违反必要原则收集、未经用户同意收集使用个人信息等问题，浙江网信办依法查处了173款侵犯个人信息合法权益的违法违规App，其中同花顺赫然在列，4款App同时被点名，是出现次数最多的两家开发者之一。
同花顺还被高管大额减持。
3月28日凌晨，同花顺抛出的一份减持公告称，实控人、董事长易峥、董事叶琼玖，凯士奥、于浩淼、王进拟自公告发布之日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过4550万股（占同花顺总股本的8.46%）。
资料来源：同花顺官网。
值得注意的是，上述公告提及，“减持目的是股东资金需要”。
受上述因素影响，减持当日同花顺暴跌8.2%至收盘价176.46元/股，次日继续跌至173.83元/股。若按28日收盘价计算，减持的8.46%股份有80多亿。截至8月18日，同花顺报收173.98元/股，最新市值935亿元。
资料来源：Wind。
屡踩红线的同花顺，是时候重视合规问题了。
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质检
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