中汇集团(00382.HK)于7月26日公布2023财年首三季度(截至2023年5月31日止九个月)业务进展报告，营收同比增长16.1%至约14.6亿元(人民币，下同)，毛利同比增长16.3%至约7.4亿元。其中，高等职业教育稳定增长，同比增长15.3%至约12.3亿元。中等职业教育同比增长29.6%至约1.8亿元。管理层将2023财年全年收入指引维持在约19亿元。
(相关资料图)
业务进展报告发布后，目前分别有华泰证券、中泰国际、东英证券、建银国际和新华汇富对中汇集团给出了最新评级。其中：
华泰证券：维持中汇集团“买入”评级，目标价6.31港元。
中泰国际：维持中汇集团“买入”评级，目标价5.44港元。
东英证券：维持中汇集团“买入”评级，目标价3.80港元。
建银国际：维持中汇集团“跑赢大市”评级，目标价3.40港元。
新华汇富：更新中汇集团，指其未来具有增长潜力。
华泰证券： 维持中汇集团“买入”评级，公司内生增速稳健
l 乘职教政策东风持续深化产教融合
l 收入占目标四分三学生人数创新高
l 高水准就业率推动招生学额稳增长
（1）维持中汇集团“买入”评级，目标价6.31港元。
（2）2023财年前三季度累计实现收入14.6亿元，同比增长16.1%，符合预期。
（3）总在校生人数同比增长11.6%至87,068人，再创新高。
（4） 得益于多年良好的办学积累和高水准的就业率，公司新学年招生学额同比增长19.4%，内生增速稳健。
（5）公司积极响应产教融合政策，与多家龙头企业合作共建产业学院，并紧跟产业需求增加新工科和健康医学等专业布局。
（6）维持FY23/FY24/FY25归母净利润预测，分别为6.32/6.98/7.55亿元。根据市场变化将WACC从16.39%下调至15.80%，基于DCF的目标价6.31港元(前值：6.40港元)。维持“买入”评级。
中泰国际：维持中汇集团“买入”评级，上调目标价至5.44 港元
l 学生人数超预期上调目标价
l 在校生人数和收入稳步上升
l 持续推进产业学院提就业率
（1）中汇集团FY23前三季度收入同比增长16.1%至14.6亿元，前三季收入占该行预测全年收入的76.1%，符合预期。
（2）毛利率为50.4%，归功于校园利用率上升和成本控制措施。
（3）总在校生人数为8.7万，同比增长11.6%。
（4）2023/24学年华商学院和华商职业学院的招生学额分别为1.2万人和1.1万人，四川城市职业学院的招生学额为1.2万人，整体学额高于预期。
（5）根据市场导向和市场需求，公司与行业龙头公司设立校企合作项目和建立产业学院，为社会培养应用型人才。
（6） 由于截止5月底的学生人数超出预期，分别提升FY23E/FY24E收入预测1.9%/2.3%；将目标价估值滚动至FY24E，维持7倍前瞻性市盈率，目标价提升至5.44港元。
东英证券更新研报，维持中汇集团“买入”评级，目标价3.80港元
l 2023财年首三季度实现稳健增长
l 旗下学校毕业生就业率十分强劲
l 推动未来学生人数及学费的增长
（1）在没有新并购的情况下，实现稳健增长
东英认为这种增长主要是由于招生的有机增长和现有学校学费逐渐增加所推动的。预计下一个学年将会有更多的学生入学。该行指中汇正在建设更多的教学设施和住宿设施以满足最新的招生计划。
（2）中汇旗下学校强劲的毕业生就业率为未来的学生招生和学费增长奠定了坚实的基础。
其中，华商职业学院和四川城市职业学院2022届毕业生的就业率处在非常高的水平，分别为97.8%和88.8%。中汇深耕产教融合，培养在人工智能、信息技术、智能制造和医疗保健等领域与时俱进的高素质人才。
（3）维持“买入”评级和目标价3.80港元不变。
该行指，新的目标价代表FY23/24E 5.5倍市盈率。该行将中汇FY23/24E的每股盈余（以港元为单位）下调4.1%，主要是为了反映股票派息的稀释效应和最近人民币贬值的影响。与此同时，略微提高FY23/24E的净利润预测，因该行预计中汇在下一个学年将可以报告更高的新生增长。
建银国际：维持中汇集团“跑赢大市”评级，目标价3.40港元，看好长期增长前景
（1）23财年首三季度业务增长大致符合预期
中汇23财年首三季度(2022年9月至2023年5月)营收同比增长16.1%至人民币14.6亿元，符合建银预期。考虑到中汇的财务状况，这意味着集团能够实现平均学费约4%的增长，该行认为这是由于中汇内生增长和专业课程组合的增强所致。
（2）预计23/24学年会有稳定的学生人数增长
中汇23/24学年本科和高职院校的招生名额同比增长19.4%，达到历史最高水平。该行认为，招生学额的增长证明了中汇强大的品牌认可度，表明其前几年的扩容正在取得回报，并为未来稳定的学生人数增长奠定基础。除了招生学额的增长，该行预计中汇将增加投资于招生、人才招聘和专业课程发展。同时，预计中汇可能会增加资本支出，以扩大床位和设施升级，以容纳更多的学生。因此，该行预计中汇FY24的营收将增长12%，毛利率和EBIT利润率将保持平稳。
（3）维持“跑赢大市”评级
考虑到更多学生人数的增长但更谨慎的利润率假设后，关于FY23/24的盈利预测，该行微调-1%/0%，建银对中汇的长期增长前景保持积极态度，因为其正在持续发展的职业教育领域受到政府的大力支持。
新华汇富快讯更新中汇集团，首三季经营数据符预期
新华汇富指中汇集团(0382.HK)未来具有增长潜力：基于
（1）更高的学费潜力；
（2）提供更多专业并具有接受更多学生的能力；
（3）稳健的有机增长。
中汇集团目前的FY23市盈率为3.91倍，净现金股本率为16.48%。预计派息率将维持在目前30%左右的水平。建议投资者关注其发展。
关键词：
质检
推荐
